الاقتصاد الزامبي بعد برنامج صندوق النقد الدولي: الأرقام الرئيسية

Bank of Zambia والكواتشا الزامبية

تُصدر زامبيا عملتها الخاصة، الكواتشا (ZMW)، خارج أي منطقة نقدية. ويتولى البنك المركزي الزامبي، الذي يرأسه المحافظ Denny Kalyalya، إدارة السياسة النقدية والإشراف على مؤسسات الإيداع في البلاد، من بنوك تجارية ومؤسسات غير مصرفية.

ما هو سعر الفائدة الرئيسي في زامبيا؟

خفّضت لجنة السياسة النقدية، المجتمعة يومي 11 و12 مايو 2026، سعر السياسة النقدية (Monetary Policy Rate) بمقدار 25 نقطة أساس، من 13.5% إلى 13.25%. وكان الاجتماع التالي مقرراً يومي 28 و29 سبتمبر 2026.

فبراير 2026، أول خفض في العام

بدأ التيسير النقدي في فبراير 2026، حين خفّض البنك المركزي سعره إلى 13.5%، مستنداً إلى التراجع الواضح للتضخم. وقد مدّد قرار مايو حركة الخفض هذه في لوساكا، في ظل تحسن المؤشرات الاقتصادية الكلية.

التضخم: من 11.2% إلى 6.8%

انتقل التضخم السنوي من 11.2% في ديسمبر 2025 إلى 7.1% في مارس ثم 6.8% في أبريل 2026، ليعود إلى النطاق المستهدف بين 6 و8%. ويتوقع البنك المركزي متوسطاً قدره 6.8% على مدى عام 2026.

نهاية التسهيل الائتماني الممدد

في 27 يناير 2026، أنجز صندوق النقد الدولي المراجعة السادسة والأخيرة للتسهيل الائتماني الممدد لمدة 38 شهراً، الذي أُقرّ في أغسطس 2022. ورفع صرف أخير بقيمة 138.9 مليون وحدة حقوق سحب خاصة المجموع إلى نحو 1.7 مليار دولار.

8 معايير هيكلية من أصل 19 تحققت

تبقى حصيلة البرنامج متباينة: فقد تحقق ثمانية من أصل تسعة عشر معياراً هيكلياً في الآجال المحددة، وستة أخرى بتأخير. كما منح صندوق النقد الدولي إعفاءً بشأن هدف صافي الاحتياطيات الدولية الذي لم يتحقق في نهاية يونيو 2025.

الدين العام: من 101.8% إلى 68.5% من الناتج

بعد التخلف عن السداد في عام 2020، يرى صندوق النقد الدولي أن الدين الزامبي قابل للاستدامة لكنه معرّض لخطر مرتفع من المديونية الحرجة. وقد وُقّعت خمسة اتفاقات ثنائية وتتواصل المباحثات مع الدائنين التجاريين، وقد تنتقل النسبة من 101.8% في 2024 إلى 68.5% في 2027.

النمو: هل جرى تجاوز جفاف 2024؟

نما الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة 5.2% في عام 2022 و5.4% في عام 2023، ثم بنسبة 3.8% فقط في عام 2024، عام الجفاف. ويتوقع صندوق النقد الدولي نحو 5.8 إلى 6.0% في عام 2026. قارن مع التمويل في زيمبابوي المجاورة.

كواتشا تنزل تحت 18 للدولار

ارتفعت قيمة العملة الزامبية بنحو 13.3% مقابل الدولار في الربع الأول من عام 2026، ثم نزلت تحت عتبة 18 كواتشا للدولار الواحد في بداية يونيو. ويرافق هذا التحسّن تراجعَ التضخم ويعزز ثقة المستثمرين.

سياسة الكواتشا: الدفع بالعملة الوطنية إلزامياً

منذ أواخر عام 2025، باتت جميع المعاملات الداخلية تُسدَّد إلزامياً بالكواتشا. وقد حصلت بورصة لوساكا للأوراق المالية من البنك المركزي على استثناءات للحفاظ على عملها بعملتين، ولا يزال النص القانوني الدقيق لذلك بحاجة إلى تأكيد.

بورصة لوساكا: رسملة بقيمة 342 مليار كواتشا

في الربع الأول من عام 2026، ارتفع مؤشر LASI بنسبة 5.29% ليبلغ 27289 نقطة، وانتقلت رسملة بورصة لوساكا من 330 إلى 342 مليار كواتشا. وبلغ عدد المستثمرين في الأسهم نحو 92000 مستثمر.

البنوك والتأمين والشمول في لمحة

تضم البلاد 15 بنكاً تجارياً بحسب البنك المركزي، مفصّلة في صفحتنا عن البنوك في زامبيا. ويحدد مسح FinScope لعام 2025 معدل الشمول المالي عند 80.1%، كما توضح صفحتنا عن القروض الصغيرة في زامبيا.

المؤسسات الرئيسية في التمويل الزامبي

• Bank of Zambia (BoZ): البنك المركزي المُصدر للكواتشا، المكلف بسعر الفائدة الرئيسي والإشراف على البنوك ومؤسسات الإيداع.
• Securities and Exchange Commission (SEC): الجهة المنظمة لأسواق رأس المال الزامبية، التي تشرف خصوصاً على بورصة لوساكا.
• Lusaka Securities Exchange (LuSE): البورصة الوطنية التي تضم نحو عشرين شركة مدرجة، وبلغت رسملتها 342 مليار كواتشا في نهاية مارس 2026.
• Pensions and Insurance Authority (PIA): سلطة الرقابة على شركات التأمين ومعيدي التأمين والوسطاء وصناديق المعاشات، التي تنشر القائمة السنوية للتراخيص.

قراءة البيئة المالية الزامبية

1. راجع أحدث بيان للجنة السياسة النقدية في البنك المركزي الزامبي لمعرفة سعر الفائدة الرئيسي الساري.
2. قارن التضخم المنشور بالنطاق المستهدف بين 6 و8% الذي حدده البنك المركزي.
3. تابع تطور الكواتشا مقابل الدولار، مع مراعاة إلزامية تسوية المعاملات الداخلية بالعملة الوطنية.
4. اقرأ بيانات صندوق النقد الدولي لقياس تقدم إعادة هيكلة الدين مع الدائنين التجاريين.
5. للاستثمار في البورصة، استعن بوسيط مرخّص وتابع مؤشر LASI لبورصة لوساكا.
6. تحقق من ترخيص أي بنك أو مؤسسة إيداع أو شركة تأمين في قوائم البنك المركزي أو هيئة المعاشات والتأمين.

لوحة القيادة الاقتصادية الكلية لزامبيا

مصادر رسمية حول الاقتصاد الزامبي

• بيانات لجنة السياسة النقدية في البنك المركزي الزامبي
• بيان صندوق النقد الدولي بتاريخ 27 يناير 2026 حول المراجعة السادسة للتسهيل
• التقرير القُطري لصندوق النقد الدولي المرافق للمراجعة السادسة
• بيان مشاورات المادة الرابعة لعام 2025 والمراجعة الخامسة
• الإحصاءات الفصلية لأسواق رأس المال
• نتائج مسح FinScope لعام 2025

مفاهيم خاطئة شائعة حول زامبيا

• الاعتقاد بأن إعادة هيكلة الدين اكتملت: فبحسب صندوق النقد الدولي، كانت المفاوضات مع الدائنين التجاريين مستمرة في يناير 2026.
• افتراض أن برنامجاً مع صندوق النقد الدولي لا يزال جارياً، في حين اختُتمت المراجعة السادسة والأخيرة للتسهيل في يناير 2026.
• تسوية معاملة داخلية بالدولار، في حين يفرض اعتماد الكواتشا منذ نهاية 2025 الدفع بالعملة الوطنية.
• تعميم أداء البورصة في عام 2025: فبورصة لوساكا لا تضم سوى نحو عشرين شركة مدرجة، دون أي إدراج جديد منذ خمس سنوات.
• الاستشهاد بسعر فائدة رئيسي دون التحقق من آخر قرار للجنة، إذ لم يجرِ هنا تأكيد اجتماع سبتمبر 2026.