الأرياري والبنك المركزي وبرنامج صندوق النقد الدولي: أين يقف الاقتصاد المالي في مدغشقر؟

ما سعر الفائدة الرئيسي للبنك المركزي الملغاشي في 2026؟

خلال اجتماع لجنته النقدية الفصلية في 5 مايو 2026، أبقى البنك المركزي Banky Foiben'i Madagasikara (BFM) سعر الفائدة الرئيسي عند 12%. وعزا ذلك إلى استمرار الضغوط التضخمية وحالة عدم اليقين العالمية، بعد قرارات تثبيت مماثلة اتُّخذت في أغسطس ثم في نوفمبر 2025.

التضخم: من 6.1% إلى توقعات عند 9.3%

وفقاً للبنك المركزي الملغاشي، ارتفعت الأسعار بنسبة 6.1% في يناير 2026 ثم بنسبة 6.8% في مارس، مقابل هدف قدره 5% على المدى المتوسط. غير أن صندوق النقد الدولي يتوقع تضخماً بنسبة 9.3% في نهاية 2026، بعد 7.2% في 2025.

نمو متباطئ في 2025 وانتعاش منتظر

بحسب صندوق النقد الدولي، تراجع النمو الحقيقي في مدغشقر من 4.3% في 2024 إلى 3.1% في 2025. وتشير التوقعات إلى 3.8% في 2026، وهو الرقم الذي يعتمده البنك المركزي أيضاً، ثم 4.5% في 2027 إذا تقدمت الإصلاحات.

تسهيل ائتماني ممدد وتسهيل للصمود: اتفاقان لمدة 36 شهراً

يؤطر التسهيل الائتماني الممدد (FEC) وتسهيل الصمود والاستدامة (FRD)، اللذان أُقرّا في يونيو 2024، السياسة الاقتصادية لمدغشقر. وفي 30 سبتمبر 2026 أنجز المجلس التنفيذي لصندوق النقد الدولي المراجعتين الثالثة والرابعة المجمعتين للاتفاقين.

صرف نحو 155 مليون دولار

تتيح هذه المراجعة المزدوجة صرفاً فورياً بقيمة 114.052 مليون وحدة من حقوق السحب الخاصة، أي نحو 155 مليون دولار، منها قرابة 100 مليون في إطار التسهيل الائتماني الممدد. كما منح الصندوق إعفاءً بشأن معيار الرصيد الأولي الذي لم يُستوفَ في نهاية يونيو 2025.

انتقال سياسي وأعاصير وانقطاعات للكهرباء

يصف صندوق النقد الدولي بلداً يمر بمرحلة انتقال سياسي، أضعفته أعاصير مطلع 2026 وارتفاع أسعار النفط وانقطاعات الكهرباء المبرمجة ونقص المياه. وتثقل هذه الصدمات في آن واحد على نشاط الشركات الملغاشية وعلى إيرادات الدولة.

JIRAMA والمحروقات: إصلاحات تحت المراقبة

يطالب صندوق النقد الدولي بإنعاش شركة JIRAMA العامة للمياه والكهرباء، وبالتطبيق الكامل للآلية التلقائية لتسعير المحروقات بحلول يناير 2027. كما يدعو البنك المركزي الملغاشي إلى الاستعداد لتشديد سياسته النقدية عند الحاجة.

ما حجم الدين العام في مدغشقر؟

مثّل الدين العام 47.7% من الناتج المحلي الإجمالي في 2025، ويُتوقع أن يبلغ 49.3% في 2026، وفقاً لصندوق النقد الدولي. ومع إيرادات ضريبية لا تتجاوز 9.8% من الناتج، وناتج يقارب 619 دولاراً للفرد، يظل الحيز المالي ضيقاً.

أول ميزانية خضراء للجزيرة الكبرى

في إطار تسهيل الصمود والاستدامة، اعتمدت مدغشقر أول ميزانية خضراء لها إلى جانب استراتيجية وطنية لتمويل المناخ. ويُفترض أن توجه هاتان الأداتان الإنفاق العام نحو التكيف، في اقتصاد تضربه أعاصير المحيط الهندي بانتظام.

لجنة الرقابة المصرفية والقانون المصرفي رقم 2020-011

يخضع نشاط مؤسسات الائتمان للقانون رقم 2020-011 الذي حل محل القانون رقم 95-030، وتمنح لجنة الرقابة المصرفية والمالية (CSBF) التراخيص. وترد تفاصيل الجهات الفاعلة، من BMOI إلى BOA-Madagascar، في صفحتنا عن البنوك في مدغشقر.

MVola وOrange Money والجسور المصرفية

ينشر كل من MVola وOrange Money Madagascar المدفوعات عبر الهاتف، فيما ارتبط Baobab Banque وSIPEM Banque بخدمة Orange Money. وتُعرض هذه الجسور بالتفصيل في ملفنا عن التمويل الأصغر والشمول المالي في مدغشقر.

مدغشقر مقارنةً بجزر القمر وموريشيوس

لم يرصد فريق تحريرنا بورصة أوراق مالية ملغاشية جرى التحقق منها: إذ تمر المدخرات أساساً عبر البنوك والتأمين. وللمقارنة في المحيط الهندي، اطلع على نظرتينا العامتين على التمويل في جزر القمر وعلى المركز المالي في موريشيوس.

المؤسسات المالية الرئيسية في مدغشقر

• Banky Foiben'i Madagasikara (BFM): البنك المركزي لمدغشقر، يحدد سعر الفائدة الرئيسي خلال اجتماع لجنته النقدية الفصلية وينشر تقريراً عن الاستقرار المالي.
• Commission de Supervision Bancaire et Financière (CSBF): الهيئة التي تمنح تراخيص المؤسسات المالية، بما في ذلك الموافقة المسبقة على اندماج Sanlam وAllianz في ديسمبر 2024.
• Fonds monétaire international (FMI): صندوق النقد الدولي، شريك مدغشقر في إطار التسهيل الائتماني الممدد وتسهيل الصمود المعتمدين في يونيو 2024 لمدة 36 شهراً.

متابعة الظرف المالي الملغاشي خطوة بخطوة

1. تسجيل مستوى سعر الفائدة الرئيسي بعد كل اجتماع للجنة النقدية الفصلية للبنك المركزي، وقد بقي عند 12% في مايو 2026.
2. مقارنة التضخم الشهري الذي ينشره البنك المركزي مع التوقع السنوي لصندوق النقد الدولي، إذ يتباعدان بوضوح في 2026.
3. قراءة بيانات صندوق النقد الدولي عند كل مراجعة للتسهيلين لمعرفة المبالغ المصروفة والإعفاءات والإصلاحات المنتظرة.
4. مراقبة تقدم الآلية التلقائية لتسعير المحروقات، المنتظر تطبيقها بالكامل بحلول يناير 2027.
5. التحقق لدى لجنة الرقابة المصرفية والمالية من أن البنك أو مؤسسة التمويل الأصغر أو شركة التأمين حاصلة على ترخيص قبل أي تعامل.
6. مقاطعة هذه المصادر الرسمية مع الصحافة الاقتصادية في أنتاناناريفو، التي تعلق على القرارات النقدية في الأيام التالية.

المؤشرات الاقتصادية الكلية والمالية لمدغشقر

إصدارات مرجعية حول الاقتصاد الملغاشي

• بيانات اللجنة النقدية الفصلية للبنك المركزي Banky Foiben'i Madagasikara
• تقرير الاستقرار المالي الذي ينشره البنك المركزي
• البيانات الصحفية لصندوق النقد الدولي حول مراجعات التسهيلين
• نص القانون المصرفي رقم 2020-011
• وثائق قانون المالية والميزانية الخضراء
• الاستراتيجية الوطنية لتمويل المناخ

أخطاء القراءة والفخاخ المالية في مدغشقر

• الخلط بين التضخم السنوي الذي نشره البنك المركزي لشهر مارس 2026 والتضخم المتوقع لنهاية العام من صندوق النقد الدولي، فهما مقياسان مختلفان.
• افتراض أن خفض الفائدة أمر محسوم: فصندوق النقد الدولي يطلب على العكس من البنك المركزي الاستعداد لتشديد سياسته.
• صرف العملات في سوق موازية بدلاً من بنك أو مكتب صرافة مرخص، مع ما ينطوي عليه ذلك من خطر الاحتيال والمخالفة.
• الاستجابة لعرض قرض منشور على شبكات التواصل الاجتماعي من وسيط غير وارد ضمن التراخيص الصادرة عن لجنة الرقابة المصرفية والمالية.
• الاستشهاد بأرقام قديمة دون تاريخ، في حين تُراجَع توقعات صندوق النقد الدولي مع كل مراجعة للبرنامج.