Ariary, banque centrale et programme FMI : où en est l'économie financière malgache ?

Quel est le taux directeur de la BFM en 2026 ?

Réunie le 5 mai 2026 pour son Comité monétaire trimestriel, la Banky Foiben'i Madagasikara a laissé son taux directeur à 12 %. Elle invoquait des pressions inflationnistes persistantes et l'incertitude mondiale, après des maintiens identiques décidés en août puis en novembre 2025.

Inflation : de 6,1 % à une projection de 9,3 %

Selon la BFM, les prix progressaient de 6,1 % en janvier 2026 puis de 6,8 % en mars, pour un objectif de 5 % à moyen terme. Le FMI projette néanmoins 9,3 % en fin d'année 2026, après 7,2 % en 2025.

Une croissance ralentie en 2025, une reprise attendue

D'après le FMI, la croissance réelle malgache est passée de 4,3 % en 2024 à 3,1 % en 2025. Les projections annoncent 3,8 % en 2026, chiffre que retient aussi la banque centrale, puis 4,5 % en 2027 si les réformes avancent.

FEC et FRD, deux accords de 36 mois

Approuvées en juin 2024, la Facilité élargie de crédit et la Facilité pour la résilience et la durabilité encadrent la politique économique de Madagascar. Le 30 septembre 2026, le Conseil d'administration du FMI a achevé leurs troisième et quatrième revues combinées.

Environ 155 millions de dollars débloqués

Cette double revue libère immédiatement 114,052 millions de DTS, soit environ 155 millions de dollars, dont près de 100 millions au titre de la FEC. Le Fonds a aussi accordé une dérogation pour le critère de solde primaire non respecté fin juin 2025.

Transition politique, cyclones et délestages

Le FMI décrit un pays en transition politique, fragilisé par les cyclones du début 2026, la hausse du pétrole, les délestages électriques et les pénuries d'eau. Ces chocs pèsent à la fois sur l'activité des entreprises malgaches et sur les recettes de l'État.

JIRAMA et carburants : réformes sous surveillance

Le FMI demande le redressement de la JIRAMA, société publique d'eau et d'électricité, et l'application complète du mécanisme automatique des prix des carburants d'ici janvier 2027. Il invite aussi la BFM à se tenir prête à resserrer sa politique monétaire.

Combien pèse la dette publique malgache ?

La dette publique représentait 47,7 % du PIB en 2025 et devrait atteindre 49,3 % en 2026, selon le FMI. Avec des recettes fiscales limitées à 9,8 % du PIB et un PIB d'environ 619 dollars par habitant, la marge budgétaire reste étroite.

Premier budget vert de la Grande Île

Au titre de la FRD, Madagascar a adopté son premier budget vert ainsi qu'une Stratégie nationale de financement climatique. Ces instruments doivent orienter la dépense publique vers l'adaptation, dans une économie régulièrement frappée par les cyclones de l'océan Indien.

CSBF et loi bancaire n° 2020-011

L'activité des établissements de crédit relève de la loi n° 2020-011, qui a remplacé la loi n° 95-030, et la Commission de Supervision Bancaire et Financière délivre les agréments. Le détail des acteurs, de la BMOI à BOA-Madagascar, figure sur notre page banques à Madagascar.

MVola, Orange Money et passerelles bancaires

MVola et Orange Money Madagascar diffusent les paiements par téléphone, tandis que Baobab Banque et SIPEM Banque se sont connectées à Orange Money. Ces passerelles sont détaillées dans notre dossier sur le microcrédit et l'inclusion financière à Madagascar.

Situer Madagascar face aux Comores et à Maurice

Notre rédaction n'a pas identifié de bourse des valeurs malgache vérifiée : l'épargne transite surtout par les banques et l'assurance. Pour comparer dans l'océan Indien, consultez nos vues d'ensemble de la finance aux Comores et de la place financière de Maurice.

Institutions financières clés à Madagascar

• Banky Foiben'i Madagasikara (BFM) : Banque centrale de Madagascar, qui fixe le taux directeur lors de son Comité monétaire trimestriel et publie un rapport sur la stabilité financière.
• Commission de Supervision Bancaire et Financière (CSBF) : Autorité qui délivre les agréments des établissements financiers, y compris l'accord préalable donné à la fusion Sanlam-Allianz en décembre 2024.
• Fonds monétaire international (FMI) : Partenaire de Madagascar au titre de la FEC et de la FRD approuvées en juin 2024 pour 36 mois.

Organismes de prêt dans ce pays

• BNI Madagascar : Banque commerciale malgache historique proposant des crédits aux particuliers et aux entreprises, ainsi qu'une gamme complète de services bancaires de détail.
• BOA Madagascar : Filiale malgache du groupe Bank of Africa accordant des crédits aux particuliers et aux entreprises, avec une activité de crédit-bail via le groupe.

Suivre la conjoncture financière malgache pas à pas

1. Relever après chaque Comité monétaire trimestriel de la BFM le niveau du taux directeur, inchangé à 12 % en mai 2026.
2. Comparer l'inflation mensuelle publiée par la banque centrale avec la projection annuelle du FMI, qui s'écartent nettement pour 2026.
3. Lire les communiqués du FMI à chaque revue de la FEC et de la FRD pour connaître décaissements, dérogations et réformes attendues.
4. Surveiller l'avancement du mécanisme automatique des prix des carburants, dont l'application complète est attendue d'ici janvier 2027.
5. Vérifier auprès de la CSBF qu'une banque, une IMF ou un assureur dispose bien d'un agrément avant toute relation d'affaires.
6. Croiser ces sources officielles avec la presse économique d'Antananarivo, qui commente les décisions monétaires dans les jours suivants.

Indicateurs macro-financiers de Madagascar

Publications de référence sur l'économie malgache

• Communiqués du Comité monétaire trimestriel de la Banky Foiben'i Madagasikara
• Rapport sur la stabilité financière publié par la BFM
• Communiqués de presse du FMI sur les revues de la FEC et de la FRD
• Texte de la loi bancaire n° 2020-011
• Documents de la loi de finances et du budget vert
• Stratégie nationale de financement climatique

Erreurs de lecture et pièges financiers à Madagascar

• Confondre l'inflation sur un an publiée par la BFM pour mars 2026 avec l'inflation de fin d'année projetée par le FMI, deux mesures différentes.
• Supposer qu'une baisse de taux est acquise : le FMI demande au contraire à la banque centrale d'être prête à resserrer sa politique.
• Changer des devises sur un marché parallèle plutôt qu'auprès d'une banque ou d'un bureau autorisé, avec un risque de fraude et d'infraction.
• Répondre à une offre de prêt diffusée sur les réseaux sociaux par un intermédiaire absent des agréments délivrés par la CSBF.
• Citer des chiffres anciens sans date alors que les projections du FMI sont révisées à chaque revue du programme.